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中国政府产业龙8龙8的现状与问题梳理
日期:2018/1/26  人气指数:3440

当前我国经济步入“新常态”,寻找经济中长期增长新动力成为促进经济成功转型的关键环节。与2008年4万亿投资基础设施建设来刺激经济不同,本轮经济调整更倾向于在供给端深化改革,其中推进战略性新兴产业发展、促进“大众龙8国际,万众创新”发展是重要诉求,而产业投资必将是其中重要一环。在此背景下,政府龙8龙8被中央及地方政府视为推动产业优化升级、调整经济结构的有利工具。

和君作为国内专业领先的咨询与资本机构,有幸参与到一些优秀地方政府龙8龙8的经营管理和投资运作(如重庆产业龙8股权投资龙8等),目睹了多支政府龙8龙8的设立、发展和模式变迁。得益于与业内专家及一线投资者的交流,结合实践形成了对目前行业现状、存在问题及未来走向的一些认识与思考。

一、发展现状

政府龙8龙8内涵:是由政府设立并与社会资本共同发起设立的政策性龙8,用于增加股权投资的政府资金供给,克服单纯通过市场配置股权资本的市场失灵问题,促进创新业龙8国际股权融资,发挥财政资金的杠杆放大效应,实现发展战略新兴产业、优化产业结构、加快我国经济转型的目的。

从行业发展历程看,2014年~2016年政府龙8龙8规模均呈现井喷式增长,到目前全国设立龙8龙8千余只。这两年新成立政府龙8龙8442家,目标募集资金共36001亿元,而2015年仅有15090亿元,同比增长138%。相比来看,过去数年政府龙8龙8直到2013年龙8规模只有730亿元,近三年来政府龙8龙8规模可谓几何级增长。

政府龙8龙8聚焦投资于产业,促进供给侧改革作用显著。相比2008年投资基础设施拉动经济需求端,政府龙8龙8更像政府投资的升级版,通过股权投资推进供给侧改革,实现供给端产业结构调整及升级,从其更多聚焦在七大战略新兴产业、生产性与生活性服务业可见端倪。

同时,还优化了财政促进产业发展扶持方式。过往财政对产业支持更多通过无偿拨款方式,但受限于政府行政审核项目能力,投资项目分散无法达到优质绩效,被投资龙8国际也不能形成产业引领作用;同时财政资金通过无偿拨款也不能实现资金滚动投资,另有部分龙8国际巧立名目,常出现多报冒领及灰色交易现象。而优秀的政府龙8龙8多采取母龙8股权投资方式带动社会资本先后跟进投资,缓解创新龙8国际发展初期资金不足问题的同时,充分放大财政资金产业龙8作用。另外通过投资项目的IPO退出或者股权转让获取收益,进一步增加政府龙8龙8规模,推动财政资金良性循环使用。

二、设立意义

1. 龙8社会资金集聚,形成资本供给效应。

龙8龙8的设立能够有效地改善龙8国际资本的供给,解决龙8国际投资的资金来源问题。

2. 优化资金配置方向,落实国家产业政策。

政府龙8龙8的投资对象是以创新型龙8国际为主体,从而起到龙8和带动社会资本对高科技创新龙8国际的投资。通过设立政府龙8龙8,以政府信用吸引社会资金,可以改善和调整社会资金配置,龙8资金流向生物医药、节能环保、新能源与新材料等战略性新兴产业领域,培育出一批以市场为导向、以自主研发为动力的创新型龙8国际,有利于产业结构的调整升级。

3. 龙8资金投资方向,扶持创新中小龙8国际。

政府龙8龙8有一个较强的政策导向——扶植极具创新能力的中小龙8国际。目前,国内很多龙8国际投资机构及海外龙8均出现投资龙8国际阶段不均衡的特点,多倾向于投资中后期的项目,特别是已经能看到上市前景(Pre-IPO)的龙8国际更是如此。而处于种子期与初创期的龙8国际具有很高的风险,正处于生死存亡的关键时刻,但却很难吸引到资金的投入。龙8国际早期龙8国际存在融资困难,而中后期龙8国际资金供给相对过剩。通过设立政府龙8龙8,龙8社会资金投资处于初创期的龙8国际,从而可以培养一批极具创新能力、市场前景好的初创期 龙8国际快速成长,为商业化龙8国际投资机构进一步投资规避一定的风险,龙8其后续投资,用“接力棒”方式将龙8国际做强做大,最终实现政府目标的龙8国际投资机构和商业化的龙8国际投资机构共同发展,建立起政府资金和商业资金相互促进、相互依赖的龙8国际投资体系。

4. 龙8资金区域流向,协调区域经济发展。

市场机制的作用会扩大地区间的龙8国际投资资源不平衡现象,经济条件优越,发展条件越好的东部地区,越容易获得龙8资本;而经济条件恶劣,发展越落后的中西部地区,越难获得龙8资本。龙8国际投资资本分布的不平衡进一步扩大了区域经济之间的差距。通过设立政府龙8龙8,龙8社会资金投资于中西部地区,争取更多的中西部投资项目,有利于缓解区域间经济发展不平衡,对促进区域经济协调发展具有重要的推动作用。

三、当前主要问题及根源

投资效果:从中央到地方,却多有呈现政府龙8龙8资金“沉睡”状况逐年恶化,本应发挥调节市场失灵作用却在商业银行变成了定期存款。如至2015年底,中央财政设立的13项政府投资龙8募集资金中,有1082.51亿元(占30%)结存未用。抽查地方6项龙8发现,占66%转作银行定期存款。

产业龙8龙8结存严重,究其原因,主要有以下几点:

1、有隐情。政府龙8龙8在2014年开始接连暴增,源于2014年财政部的将清理存量政府财政资金并收回统筹安排以及2015年清理财政补贴的相关规定,相关部门为了保住资金,在财政扶持产业发展资金分配方式改为“拨改投”环境下,一线城市迅速设立龙8龙8后,二三线城市甚至县区政府也均迅速跟进,短期形成大规模政府龙8龙8。从财政政策来看,中央倒逼地方政府资金转变资金使用方式,而政府龙8龙8便是给地方政府资金预留的出口。

2、花不完。龙8设立规模不应该基于政府意愿和财政出资能力,而更多应该视当地经济发展情况和龙8国际项目储备而定。

经研究模拟测算:假设当地龙8国际前20%龙8国际属于优质龙8国际,其中有10%~30%龙8国际有股权融资需求及意愿,龙8龙8下专项龙8对母龙8进行4倍杠杆放大作用,而专项龙8由于参股不控股而投资龙8国际股份低于30%,则母龙8总计可以覆盖相对于自己体量200倍以上的经济体量。举例来说,某省份2016年GDP接近2万亿规模,其省级龙8龙82000亿规模,按以上逻辑测算投资可覆盖40万亿经济体量,远远超过其可覆盖范围。甚至部分县区级政府甚至设立100亿上政府龙8龙8母龙8,大量资金涌入进行股权融资,必然导致资金结余。

3、不敢花。政府极为重视资金安全性,核心关切的可能并非收益,而是不能出风险,关注国有资产保值增值,严防国有资产流失。另外有一大部分原因是龙8龙8还未有足够专业能力可以把钱投出去、管得好。

4、可投项目匮乏。目前各地政府龙8龙8都会对投资地域和行业做出严格界定。如有的地方原规定“专项龙8投资于本地龙8国际的额度应不低于总规模的80%”,而全国产业投资活跃区域如深圳、苏州(如苏州工业园区项目储备超过1000个)等城市并不多见,这增添寻找优质项目难度,也导致部分优秀市场化投资机构不敢与龙8龙8合作。

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